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燙手的千億美金

華商韜略 2019-12-23 07:58

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《西虹市首富》中,人生低谷處的王多魚接受了一個月花光十億資金的挑戰。本以為快樂生活就此開始,他卻第一次感到:

花錢真不容易。

想要人生反轉走上巔峰,真的沒有那么簡單。電影看完后,觀眾感慨:

錢,還得給會花的人才行。

但當錢太多的時候,會花錢的人也有可能變得不會花錢。

2019年2月6日,軟銀集團召開了2018財年說明會。演講席上的孫正義,對著投資人信誓旦旦:

我們帶著強烈的決心,今后將提升軟銀集團的業績,必將回報大家的期待!

九個月后,軟銀第三季財報出爐——出現14年來單季首度虧損,巨虧7044億日元(約為455億人民幣)。財報一出爐,軟銀早盤股價一度下跌超過4%。孫老板沒有再提回報期待的事情,他說:

我感到羞愧和迫切。

這個高中時就拜訪過日本麥當勞社長,大學時就直接跟美國州長交涉,軟銀成立前就賣夏普自動翻譯機得了1億日元的“天之驕子”,幾乎從人生的一開始就站在至高點上。在軟銀成立后又幾乎躍至神壇的他,62歲時,卻開始感到羞愧。

上一位在62歲時感到羞愧的、會花錢的人,是巴菲特。

1993年初,購買可口可樂獲益近10倍的股神,找到了當時美國著名高檔鞋業Dexter的老板,當場以現金出價提出收購。幾個月后,他們卻用伯克希爾的股票完成了交易。

沒過多久,這個項目就讓巴菲特輸的血本無歸。現在來算,當初那些虧損的股票約值40億美元。伯克希爾的股東哀大普奔,說起失敗的原因有一條:

可口可樂一案讓股神賺得太多,他急著要尋找新項目,把錢投出去。

如今,讓孫正義這位凈身家達240億美元的成功人士感到羞愧的項目之一,是一個辦公軟件——WeWork。

2008年,金融風暴席卷全球。溫總理在后來被安邦收購了的華爾道夫飯店給美國人說:

在經濟困難面前,信心比黃金更重要。

2010年,WeWork在蕭條的美國商業地產市場中誕生了,其聯合創始人亞當·諾伊曼的信心,則來源于七年后認識的孫正義。

2017年,孫老板決定要向WeWork提供現金“彈藥”,以助其開啟擴張之旅。此后一年多的時間里,WeWork每月擴張空間1.4萬平方英尺~2.8萬平方英尺,工位從21.4萬個增加到60.4萬個,覆蓋包括中國在內的國家和地區至32個。

瘋狂的擴張,塑造了一個資本市場的“神話”。2019年1月,WeWork的估值一度高達470億美元。但神話常與荒誕如影隨形,加繆在《西西弗斯的神話》中說:

對荒誕最有力的反抗,是生存本身。

WeWork的巨虧,讓資本市場的神話成了荒誕的存在。WeWork在2018年虧損19億美元,僅2019年上半年已經支出了23.6億美元,凈虧損高達9億美元。隨之而來的是WeWork的估值斷崖式下跌,到今年9月估值已不足80億美元——

幾乎只是半年前的零頭。

與此同時,IPO在即的WeWork上市計劃被撤銷。至此,軟銀非但利潤分毫未得,其一向被當作學習榜樣的投資模式也開始遭到外界質疑,多宗投資陷入困境也令軟銀股價承壓,較年初的高位下降約30%。

2019年9月22日,亞當被趕下了臺。

兩年前,孫正義第一次和亞當見面的那一天,僅用12分鐘就確定了投資關系。孫正義問了亞當一個問題:

在戰斗中,聰明人和瘋子誰會贏?

亞當回答:瘋子。孫正義說:

但是你們還不夠瘋狂。

孫正義確實夠瘋狂,截至目前他已向WeWork累計投入資金超過130億美元,但他瘋狂的原動力是那筆史無前例的“千億美金”。

孫正義的Twitter在2014年更新最頻繁。那是軟銀最風光的一年,公司股價直漲16%,孫正義躋身日本新一代首富。

2016年,孫富豪的Twitter突然停更了,他開始帶著助理一路向西。在這條尋找募集新基金投資者的路上,二人先后被卡塔爾、新加坡主權財富基金,以及日本郵政儲蓄銀行拒絕。

那時,孫正義只打算募資300億美金。

同年9月,孫正義乘坐的灣流氣機在阿拉伯灣上空掠過,這位大佬正在思考著即將見面的新潛在投資者。片刻后,他回頭對助理說:

我們不要募300億了,改募1000億吧。

這位新的潛在投資者名叫薩勒曼,他是沙特阿拉伯王儲。身為國王之子的薩勒曼,不到30歲就被任命為國防大臣、王宮辦公廳主任、國王私人顧問,并擔任新成立的經濟與發展事務委員會主席。孫正義知道,薩勒曼急切地想搞好沙特的經濟。

飛機落地后,見到薩勒曼的孫正義微笑著說:

我打算送你個萬億美元的禮物,但你先給我1000億吧。

孫正義一直很敢說話。38年前的秋天,美國留學剛回到日本的他,在離家很近的福岡市注冊了公司,叫環球世界。當時的公司鐵皮做頂棚,蒼蠅到處飛,除了孫正義外只有兩名員工,孫老板對著這倆人揮舞著拳頭,激情澎湃地說:

公司5年要達到100億日元的營業額,10年要達到500億日元!

兩個員工覺得這老板“二”啊,就辭了……

今時不同往日,再也沒人覺得孫老板“二”了。5分鐘(近日孫正義又改口說聊了10分鐘)簽給馬云的2000萬、當場就寫給雅虎楊致遠的200萬支票、2003年投的高盛……殺伐果斷的背后,全是一本萬利。

和沙特王儲的對話只進行了45分鐘,薩勒曼就決定由沙特阿拉伯主權投資基金(PIF)為愿景基金出資450億美元。

一個月后,2016年10月,孫正義宣布:

募集千億美金,成立愿景基金。

此時,孫正義手里已經有了930億美元的基金。隨后,包括軟銀、蘋果、高通、夏普以及富士康在內的多個LP參與進來,軟銀愿景基金一期的1000億基本在半年內就募集完成。

千億美金是什么概念?

成立于2005年的紅杉資本中國基金,截至2017年底基金規模約70億美金。成立于1976年的KKR,截至2017年底共管理1680億美金。歷史上最大規模的PE基金募資約250億美元。2016年,全球風險投資行業一共募集資金640億美金,注意是“全球”。

手持千億的孫正義,開始迅速展開投資行動。彭博社的記者這樣描述孫正義的投資風格:

他常會以一種咄咄逼人的態勢跟創業者面對面交流,在整個談判過程中絲毫不會給創業者拒絕的余地。

2017年,在紐約教育亞當并投資WeWork前幾個月,孫正義先跑到北京找到了程維。面對日本大佬的突然“臨幸”,程維這個金牛座的男人是謹慎的,他試圖拒絕:

我們不需要現金,因為滴滴已經融到了100億美元。

但孫正義表示:

如果這樣,我將直接投資你的競爭對手。

此話一出,程維服軟,接受了軟銀的投資。幾個月后,孫正義又用同樣的手段拿下了Uber,投了90億美元。

截至目前,愿景基金已經投了80多家公司,分布在消費、企業服務、金融科技、前沿科技、健康科技、房地產、運輸與物流等領域,所投項目均是行業頂級的頭部公司。

孫正義為什么如此強勢地迅速投了大量巨頭公司?2018年末,離開摩拜的胡瑋煒曾講過一句廣為流傳的話:

資本是助推你的,最后你都得還回去。

孫正義也許很難承認,在2017年~2018年的那三百多個日夜里,他在千億資本的期待中,產生了一些微妙的反常:他再也無法嚴格地把控項目篩選,他必須拿重金砸大項目。這也意味著,失敗的風險隨之高升。

兩年來,不差錢讓孫正義在創業者的心中變成了“超人”,但在很多同行眼中,他的失敗是必然的:

這種填鴨式培育年輕公司的投資方式,可能會抬高企業的估值,但泡沫一旦戳破,難言回報。

一語成讖。

除了估值跌到只剩“零頭”的WeWork,愿景基金重金投資的Uber、Slack上市后股價也呈斷崖式下跌,前者已從上市時的接近700億美元跌至475億,其二季度財報虧損52.4億美金,突破其披露財務數據以來的虧損最高值。

大力扶持的印度獨角獸OYO創下高估值的融資卻是來自其創始人,大有“左手倒右手”之嫌。

另外,曾在2018年初獲得軟銀愿景基金3億美元融資的按需遛狗創企Wag,當時估值一度飆升至6億美元以上。但截至今年9月,Wag已經經歷了多次裁員和高層換血,現在只占有約16%的市場份額,估值更是難說。

更有消息稱,相比先前瘋傳的600億美元,滴滴估值跌幅超過33%。

覆巢之下,豈有完卵。在上述一系列的估值暴跌后,其它被愿景基金投資的企業大部分都出現了連帶下跌的現象。

曾經神壇之上的孫首富,如今開始備受質疑。有人說,他已跌下神壇;有人說孫正義式投資正一步步走向衰敗……

其實,除了敢說話和強勢之外,孫正義還有兩個特點:身體不好,喜歡看書。在曾經住院的三年半里,孫正義看了4000本書,其中他最喜歡的是《孫子兵法》。

后來,在《孫子兵法》的基礎上,孫正義總結了自己的“孫孫兵法”。孫孫兵法的理論核心是“不打敗仗”:

在肯定會取勝的戰爭中贏取勝利。

也許當初的每一次出手,孫正義都堅信自己將會贏取勝利。如果讓今天的孫正義重新選擇,他可能不會再選令自己深感羞愧和緊迫的WeWork和Uber。

孫正義說,他看走了眼。

亞當從不是不夠瘋狂的人,而是太過瘋狂。他喜歡光著腳在辦公室里走動;他準備將WeWork帶到火星;他連續七年對公司員工進行營地訓練,上千名員工被強制聚集在草地;他向WeWork借款600萬美元換“We”這個詞的商標權。

他甚至交易不端至用了令人發指的套現手段:將自己的房產租給WeWork,后者的物業公司也是亞當所持有的,這直接引發了投資者對其自我交易的指控。

一個一輩子靠眼力吃飯的人,怎么會突然走了眼?一個最會花錢的人,怎么突然不會花錢了?

多年來,孫正義投資最成功的案例之一無疑是阿里巴巴。在過去20多年里,馬云的阿里巴巴為孫正義賺回1700多億美金,占其投資收益的80%,馬云也成了孫老板的“貴人”。

和無數成功的投資案例一樣,這個案例成功的關鍵在于:

目的物的精準選擇。

不過,重金讓孫正義失去了耐心:

孫正義給馬云2000萬時,阿里巴巴還是蝸居在湖畔花園民宅里的小團隊;給楊致遠當場開出200萬的支票時,雅虎只有5個人。

一直渴望找到第二個馬云的孫正義,如今已經沒有當年的耐心去尋找那位一名不文的年輕人了。手握千億美金后,他很少再做早期投資,入場時機常徐徐拖至8輪以后。

也正因如此,他逐漸喪失了那個最核心的技能——精準地選擇目的物。

2018年,融了74億的東方園林,為了回報跑去投了不著調的PPP。干的全是水環境治理、工業危廢處置、全域旅游等,這樣最苦最累的工程活。不僅墊資開工,還回報率極低,最后窮到員工公積金和社保都斷繳。

掌舵人“中國女首善”何巧女下臺的那天,哭著說:

如果易行長給我批準一個銀行就好了。

她不明白的是,和孫正義一樣,今日的敗局不是因為沒錢,而是他們在不合時宜的時間里,拿了太多別人的錢:

燙手。

參考資料:

1.《手握千億美金的孫正義:不是朋友,就是敵人》投資家網

2.《軟銀80億美元拯救WeWork,孫正義最失敗的一次投資?》北晚新視覺網

3.《孫正義造不出第二個阿里巴巴》虎嗅

本文為專欄作者授權創業邦發表,版權歸原作者所有。文章系作者個人觀點,不代表創業邦立場,轉載請聯系原作者。如有任何疑問,請聯系[email protected]


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